Рубль остается под внешним и внутренним давлением

Как и рынок акций, рубль на прошлой неделе слабо реагировал на внешний фон, оставаясь в границах довольно узкого диапазона 66-67 руб. за доллар.

Пока особого спроса на рубль не наблюдается: на прошлой неделе Минфин решил проверить интерес нерезидентов к ОФЗ и предложил рынку на аукционе в среду рекордный для четвертого квартала объем бумаг – 25 млрд руб. Но продать удалось бумаг всего лишь чуть больше чем на 20 млрд руб. При этом на 10-летние бумаги пришлось предоставить значительную премию к рынку.
Это говорит о том, что пока нерезиденты не проявляют существенного интереса к рублевым бумагам, несмотря на стабильность рубля в последние недели. Возможно, это является следствием ожидания введения санкций, и мнение в отношении рублевых активов может улучшиться после свершившегося факта.
«Российский рынок подходит к окончанию 2018 года в ситуации высокой неопределенности и продолжает чутко реагировать на любые новости с санкционных фронтов. С начала октября было уже 3 эпизода быстрого ослабления рубля на 2-3,5% за 1-2 торговых дня в ответ на новости по санкциям. Данный режим торгов с периодическими временными, но быстрыми эпизодами ослабления национальной валюты, вероятно, сохранится. Жесткий вариант находящихся на рассмотрении санкций имеет заметные негативные эффекты для американской и европейской экономик. Мягкий вариант, вероятно, будет неэффективным. Поэтому по факту принятие решений по санкциям откладывается американской стороной, а неопределенность относительно будущих санкций сохраняет рубль недооцененным», – отмечает Татьяна Евдокимова из «Нордеа банка».
Вполне возможно, что санкции по «делу Скрипалей» будут объявлены уже в ближайшие дни, после того как закончился саммит ОПЕК+ и вводимые меры уже не могут повлиять на позицию России по уровню добычи нефти в следующем году. Пока нет предпосылок для рассмотрения вопроса о введении санкций по факту задержания украинских судов – нарушителей российской границы. Европа сейчас озабочена более существенными проблемами – серьезными волнениями во Франции, которые уже грозят вылиться в революцию.
Правда, Литва заявила о том, что:
«Поддерживает Украину и ввела национальные санкции против лиц, ответственных за агрессию в Керченском проливе и Черном море».
Но пока это заявление России не угрожает.
Значительная внутренняя проблема, давящая на рубль, – ожидание возобновления покупок валюты Банком России для Минфина в рамках бюджетного правила, что предполагает изъятие с рынка для формирования резервов «лишней» валюты, образовавшейся за счет превышения ценой на нефть отметки $40 за баррель. Этот вопрос будет обсуждаться на совете директоров Банка России в нынешнюю пятницу и, скорее всего, будет решен положительно.
«В 2018 г. объем этих покупок составил примерно $6 млрд в месяц, или примерно $70 млрд в год при цене на нефть около $70/барр., но эффект этих покупок не был заметен для рынка до 3 квартала 2018 г., пока отток капитала из России не начал быстро расти. Иными словами, текущий формат бюджетного правила был идеально подходящим для сценария умеренно высоких цен на нефть и притока капитала, как это было, когда запускали бюджетное правило. Но в условиях сильного роста цен на нефть и значительного чистого оттока капитала в середине 2018 года бюджетное правило стало угрозой для валютного рынка. Подтверждением слабости рынка является то, что, несмотря на решение ЦБ остановить покупки валюты, курс рубля остается крайне слабым и все еще торгуется у отметки 65-67 руб./$», – объясняет главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова.
Правда, негативный эффект возобновления покупок частично может быть нивелирован повышением ключевой ставки ЦБ. Этот вопрос также будет решен в пятницу. Если ставка будет повышена на 0,25 п.п., как ожидают аналитики, это приведет к росту спроса на ОФЗ и небольшому укреплению рубля. Но заплатим мы за это ростом стоимости кредитов и стоимости обслуживания госдолга, а также снижением темпов роста экономики.
Пока же с технической точки зрения рубль залег в боковик с границами 66-67 руб. за доллар. Причем если посмотреть на картину пары доллар-рубль с конца сентября, то видно, что российская валюта уже довольно долго находится в диапазоне 65,3-67 руб. за доллар. Пора бы рублю уже покинуть этот коридор. Но пока поводов для сильного движения российской валюты мы не видим, рынок находится в равновесии.
Динамика валютной пары доллар-рубль, дневные свечи

Борис Соловьев, финансовый аналитик
Источник
Автор: rina